英特科技(301399)核心观点公司始终从事高效换设备的研发、生产、销售，产品系列国内最全。覆盖高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器、分配器等，在性能、质量上均处于行业优势地位。公司与国内、美系、日系客户保持长期良好合作伙伴关系，2018-2022连续五年，被评

  公司始终从事高效换设备的研发、生产、销售，产品系列国内最全。覆盖高效新型壳管式换热器、同轴套管式换热器、降膜式换热器、蒸发式冷凝器、液冷散热器、分配器等，在性能、质量上均处于行业优势地位。公司与国内、美系、日系客户保持长期良好合作伙伴关系，2018-2022连续五年，被评为“中国热泵行业优秀零部件供应商”。

  营收净利润增长稳健，持续拓展产品品类与下游应用场景。公司19-22年分别实现收入3/3.28/4.91/5.67亿元，年复合增速23.6%；实现归母净利润0.44/0.62/0.86/1.05亿元，年复合增速34%，毛、净利率较稳定。2020/21年公司的换热器产品收入约85%来自空调/热泵采暖，在数据中心、轨道交通、工农业等领域应用的合计占比约4%，未来公司将持续推进产品在数据中心、新能源汽车热管理等领域的应用。此外，公司的钎焊板式换热器已面世，30W套/年的量产产线建设完善并投产。

  空调热泵整机厂大多外购换热器，公司处于行业领头羊。换热器下游以空调、热泵整机应用为主，由于其价值量占比较小，且专业厂商具有规模化成本优势，行业内大多由专业配套厂商生产向整机厂销售。下游整机厂通常会对供应商进行较长时间的严格测试和认证，一旦进入客户供应商名录，整机厂不会轻易更换合格供应商。我国换热器生产商数量庞大，公司在壳管式和套管式换热器细致划分领域处于优势地位。

  全球减碳排趋势下热泵渗透率有望持续提升，中国相关产业链企业最受益。热泵属于热力学逆循环装置，输入1份电能可产生3份热能，最基本的构件为压缩机、冷凝器、节流装置、蒸发器。在全球碳中和发展的新趋势下，热泵渗透率持续提升。据国际能源署发布的《2022年世界能源展望》，全球热泵的销量2025年将增至3800万台，2030年将增至6000万台。

  我国对热能有巨大需求，建筑运行中的供暖供热水、工业生产里的热工艺过程、农业环境调控均需要大量热能，当前热泵在这些热项中的比例均较低，政策支持下将加速渗透。而作为热泵生产安装大国，我国热泵产品年产量占全球60%以上，有望直接受益于减碳排大趋势下全球热泵渗透率的提升。

  新能源与数据机房的热管理技术发展，拉动换热器、液冷板等产品需求。新能源汽车热管理系统复杂，单车价值量6200-7200元，为传统汽车的2-3倍。公司将推进换热器、液冷板在新能源车热泵系统与电池热管理的应用。数据中心制冷和空调能耗占整个数据中心能耗的35%，降低其能耗是提高数据中心能源利用最直接有效的措施。公司及下游整机厂客户将推进换热器、液冷板在数据中心风冷、冷板式液冷技术中的应用。

  可比公司情况：市场中无与公司完全可比的公司，故选择从事换热器生产的宏盛股份、中泰股份、同飞股份，以及主营各种电制冷式中央空调、工业空调除尘及各种空调换热器的盾安环境作为可比公司。

  风险提示：市场之间的竞争加剧风险、产品及技术创新风险、原材料价格波动风险、毛利率下降风险、应收账款回款风险、税收优惠政策变化风险。

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  AI的发展将带来算力需求的大幅度的提高，进而带来服务器需求量大幅度的提高，拉动配套光模块数量增加。

  主要应用场景：分为三类，即单配置储能、光储一体、微电网等。对于工厂、产业园区、充电站、商业楼宇、数据中心等来说，分布式储能是刚需。

  我们认为尽管此次iPhone的硬件升级幅度略低预期，但其出色的软硬件整合能力、 iOS系统对用户的高粘性、以及独树一帜的3nm工艺SoC依然保持了业界的顶尖水准。建议关注苹果供应链，如消费电子零部件、 PCB以及半导体封测等领域的相关标的。

  国家统计局发布社零数据，8月份，社零总额为3.79万亿元，同比增长4.6%。其中，除汽车以外的消费品零售额为3.38万亿元，同比增长5.1%；限额以上单位消费品零售额1.45万亿元，同比增长3.1%。

  单晶硅片是制造单晶电池和组件的核心材料，通过直接增大硅片面积，可增大组件功率，摊薄BOS成本（即除了光伏组件以外的系统成本，主要包含逆变器、支架、线缆等设备成本以及土建、安装等费用），进而降低光伏发电度电成本

  上市险企陆续发布2023年1-8月累计原保费收入数据。人身险：中国人寿5,336亿元，同比+5.6%；中国平安3,763亿元，同比+8.3%；中国太保1,889亿元，同比+9.2%；中国人保1,248亿元，同比+11.2%；新华保险1,279亿元，同比+5.6%。

  今日上证指数下跌0.28%，沪深300下跌0.66%，创业板综下跌0.27%，中证1000上涨0.17%。申万行业分类中31个一级行业分类中，机械设备、国防军工和电力设备分别实现-0.36%、-0.20%和-1.07%的涨跌幅，分别排名18、16和27。

  美国农业部（USDA）发布9月农产品供需报告。对2023/24年全球农产品供需情况做了预测。USDA预计2023/24年全球玉米、大豆、大米产量同比均有所增长，小麦同比下跌。