：步实现了生产装备的自动化和高度精密化，推动公司生产方式由“制造”向“智造”转变。把握我国产业绿色转型发展机遇，多领域拓展受益政策红利。2020年9月国家提出碳达峰、碳中和目标以来，热泵行业得到了国家各个层面的全力支持；“十四五”时期严控煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少直至禁止煤炭散烧；。”

  1.本期投资提示：AHP得分——剔除流动性溢价因素后，英特科技2.49分，位于总分的33.8%分位。

  3.剔除流动性溢价因素后，我们测算英特科技AHP得分为2.49分，位于非科创体系AHP模型总分33.8%分位，处于中游偏上水平。

  4.考虑流动性溢价因素后，我们测算英特科技AHP得分为2.80分，位于非科创体系AHP模型总分的39.8%分位，处于上游偏下水平。

  5.假设以75%入围率计，中性预期情形下，英特科技网下A、B两类配售对象的配售比例分别是：0.0347%、0.0261%。

  7.英特科技专门干高效换热器，在行业内已建立起较高的品牌知名度和影响力。

  8.规模上，公司的套管式换热器、壳管式换热器的销售量及销售金额均在细分行业内处于优势地位。

  9.根据中国制冷空调工业协会，公司同轴套管式换热器于2016年-2018年期间，在全国制冷空调用同种类型的产品中市场占有率连续三年均位居前三名；同期，带分配器壳管式换热器在全国制冷空调用同种类型的产品中市场占有率连续三年均位居前三名。

  10.在客户方面，公司客户主要为国内的海尔、美的、中广电器，美系的麦克维尔、约克，日系的日立、三菱重工等行业内龙头企业。

  12.技术创新方面，公司已在高效换热器的产品设计、生产的基本工艺、分析检测等方面形成了自主核心技术，并具备对相关这类的产品设计、优化、工艺的持续创新和改进能力，产品从始至终保持行业优势地位。

  13.此外，公司承担了国家火炬计划项目之“同轴换热器”等重点项目，并负责和参与制定了多项国家标准和行业标准。

  14.生产制造方面，公司积极推行“机器换人”的自动化生产线技术改造和设备更新，提升生产效率和产品质量。

  15.公司通过持续与设备生产企业的联合研发，逐步实现了生产装备的自动化和高度精密化，推动公司生产方式由“制造”向“智造”转变。

  17.2020年9月国家提出碳达峰、碳中和目标以来，热泵行业得到了国家各个层面的全力支持；“十四五”时期严控煤炭消费增长，“十五五”时期逐步减少直至禁止煤炭散烧；持续提高新建建筑节能标准，快速推进超低能耗、近零能耗、低碳建筑规模化发展，大力推进城镇既有建筑和市政基础设施节能改造，提升建筑节能低碳水平等。

  18.国家低碳、节能和环保战略为行业的发展提供了长期性、持续性的政策支持。

  19.公司产品的应用领域十分广泛，具有较高的经济延伸价值，下游应用涉及食品、医药、轨道交通、数据中心、城市综合体、商场、酒店、政府公建等众多行业。

  20.换热器作为热泵系统的核心组成部件，其节能、环保属性有助于下游的节能提效和我国能源结构低碳化转型，预计将迎来广阔的市场发展空间。

  21.业绩规模较小，营收、归母净利稳定增长；毛利率水平、研发支出占比高于可比公司均值。

  22.2020年-2022年，公司营收、归母净利皆低于可比公司均值，但二者保持持续增长趋势。

  23.同期，公司综合毛利率分别是31.39%、29.60%、30.10%，研发支出占营收比重分别为4.41%、4.22%、4.06%，皆高于可比公司均值。

  24.风险提示：英特科技需警惕下业发展波动、市场之间的竞争加剧、客户集中度相比来说较高、原材料价格波动、应收账款账面余额较高、存货规模较大等风险。

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